炒股都是亏

为什么十个人炒股九个人亏,炒股就真的这么亏吗? 炒股都是亏

我是程郡,是一名私募基金经理。

从业以来,我不断听到有人跟我抱怨:为什么我炒股都快 10 年了,却依然每年都在亏钱呢?

我问他们:你是怎么把钱亏掉的呢?

很多人的答案几乎惊人的一致,大概的意思是:

导致我们亏钱的真正原因,其实只有一个,那就是自己还不够专业。

选股、择时、风控,是决定你是否能在股市赚钱的三大基本功。

判断自己是否拥有这三项基本功,你需要先问自己三个问题:

第一个问题:你知道为什么股价有时候大涨,有时候又会大跌吗?

很多人的答案可能是:因为有一个无所不能庄家或几个势力强大的主力在操纵着这一切。

的确,我们不否认,A 股中曾经有庄家,他们的确能左右一些小股票的走势。

但是,随着资本市场法治的健全,想要通过坐庄来操纵股价越来越难。而且,历史上大部分的庄家都没赚到钱。

最典型的是,号称天下第一庄的德隆系,不仅坐庄没赚钱,最后还弄的个锒铛入狱。

这说明,在绝大部分情况下,股价的波动跟庄家无关。

如果你每天花很多精力去猜庄家们的心思,那就真的误入歧途,很难把投资做好了。

第二个问题:你是怎么选股的,又是怎么择时的?

每当我问这个问题时,大部分人都会瞪大眼睛问:什么叫选股和择时啊?我买的股票都是别人给我推荐的。

连基本的选股和择时体系都没有,你不亏钱,谁亏钱呢?

你知道吗?

无论是私募还是公募机构的分析师和基金经理,基本上都来自于清华、北大,人大,复旦等知名财经院校,而且至少是硕士学历。

他们不仅聪明,而且非常勤奋。每天没日没夜地研究行业,调研公司。

凭什么你随便听个消息,买个股票就能赚钱?要是这样,那当基金经理也太容易了吧?

第三个问题,自从炒股之后,你是不是特别容易患得患失?一会儿踌躇满志,一会儿又垂头丧气的?

大部分人都会说:是的。

有人说,「炒股让我太痛苦了,感觉自己付出了很多,却得不到回报。

而且自从炒股之后,还会觉得自己是个特别差劲的人。

每次一买就跌,一卖就涨。有时候,真想抽自己两下子。

是不是我的心态太差了?这个病能治吗?」

这个病当然能治。先让我给你诊断诊断。

你应该喜欢频繁交易吧,一天不操作总觉得很难受,是不是?

你应该喜欢追涨杀跌吧,然后总是买在高点,卖在低点,是不是?

你应该经常涨一点就卖,跌了就死扛,是不是?

你应该很少做仓位管理吧,喜欢一把梭,是不是?

你应该很少做研究,也很少复盘,是不是?

……

如果对于以上 5 个问题,你回答了 3 个以上的「Yes」。那么,你也不必太担心。其实,大部分人都这样。

因为,这就是人性。

而股市是一个可以把你人性中的弱点,放到 1 万倍的地方。

而克服这些人性的弱点,也有办法。

就是当你从理性上认识到,为什么频繁交易,追涨杀跌,一把梭等不好,并且有一套成熟的投资体系之后,你就不这么随性地去买卖股票了。

总结一下,大部分人之所以炒股很多年,却依然在亏钱。

主要是因为:不知道股价为何波动,也没有一套适合自己的投资体系,更无法理性控制自己的心态。

如何解决选股、择时、风控的问题?

你需要了解股价三大定律。

股价第一定律——DDM,股市中只有 3 种钱可以赚

在介绍 DDM 这个模型之前,我们首先来探讨一个简单的小问题。

假设:

你在 2019 年 1 月 1 号这一天,在银行存了 10 万块钱的 5 年定期,每年利息率是 5%,到第五年底归还本金 10 万元。

炒股都是亏

那么,你的这笔投资的收益率是多少呢?

大部分人可能会脱口而出,当然是 25% 啦!

因为每年的利率是 5%,也就是每年可获得 5000 元利息,5 年下来一共可获得 25000 元利息,用 25000 除以 10 万不就是 25% 嘛。

所以,这笔投资的累计收益率是 25%,年化收益率是 5%。

实际上,答案并没有这么简单。

因为我们在回答这个问题的时候,遗漏了一个重要的概念,叫做「货币的时间价值」。

所谓的时间价值是指,本来你的 10 万块钱的价值本来就应该随着时间的推移而增长。

那么,应该按照什么样的比例增长呢?

说到这里,你就得了解一个叫做「无风险利率」的概念。

所谓的「无风险利率」就是指,可以 100% 地,无风险获得的收益。

假设中国的无风险利率是 3%。那么,你的 10 万块钱,每年就应该自动增值 3000 块钱。

所以,2020 年 1 月 1 日,你获得第一笔 5000 元的利息之后,应该要把这 5000 元折算到 2019 年 1 月 1 日这一天。

具体计算方法是:

5000/(1+3%)=4854.37

第 n 年的折现公式就是:5000/(1+3%)n

那么接下来 4 年,每年获得利息,折算到 2019 年 1 月 1 日这一天,分别应该是:

而到第五年的时候你的本金也需要折现,其计算方法为:

10 万/(1+3%)5=8.62 万

5 年后的本息折现和为

86200+4854.37+4712.98+4575.71+4442.44+4313.04=109098.54 元

所以,你的名义收益率是 25%,但是实际收益率只有 9.1%。实际的年化收益率应该是 1.77%。

通过这个例子,你应该发现了,对于一笔投资,最终究竟能获得多少实际的回报,取决于你预期中的未来一系列收入流的折现和。

只要理解了这一点,那么理解股利贴现模型也就容易了。

从投资的角度,买某一家公司的股票,本质上就是成为了这家公司的股东。假设你一直持有不卖,那么你的收益主要就来自这家公司的分红。

具体做法就是,把未来若干年的股利折现到你当下你投资的这一刻,就是下面这个公式——

所以,股票的内在价值就等于你预期中的未来一系列收入流的折现和。

注:贴现率受两个因素影响:一个是无风险利率,由央妈决定;一个是风险溢价,由你的情绪决定。

在这里,公司发放多少股利,跟公司的盈利情况有关。

分母端的折现率不能再用无风险利率了。

因为,股权投资不像银行存款,能否获得收益具有一定的风险。所以,折现率由两个部分存成,也就是「无风险利率」加上「风险补偿利率」。无风险利率相对比较好确定。

而风险补偿利率究竟是多少,取决于投资者的个人风险偏好。

对于风险偏好较高的人,对风险补偿的要求就低,这个利率就比较低;对于一个风险偏好低的人,你只有给他更多的补偿他才有可能买股票,那么就会对这个利率要求比较高。

这就是 DDM 给我们的启发,影响股票内在价值的因素主要有三个:

分子端是股利,与企业盈利有关,对应着企业的「基本面」;

分母端的贴现率由两方面组成:一个是无风险利率,与央行有关,对应着市场的「资金面」;

还有一个是风险溢价,代表你愿意为买股票多付的成本,由情绪决定,对应着市场的「情绪面」。

那么 DDM 可以简化为以下这个公式:

股票的内在价值=企业盈利/(无风险利率+风险利率)

所以,我们可以得出一个结论,股价主要由基本面,资金面和情绪面三方面主导。

DDM 是投资学中的一块基石。这个公式可以解答你的很多疑惑。

我们在股市中究竟可以赚什么钱?

DDM 告诉我们,在股市中其实只有 3 种钱可以赚,一种是赚分子端盈利的钱;一种是赚分母无风险利率降低的钱,也就是赚央妈的钱;一种是赚风险补偿利率降低的钱,也就是赚「傻瓜」的钱。

下面我给你详细说一下:

第一是赚企业盈利增长的钱。

就拿 A 股的茅台和港股的腾讯来说,上市以后股价涨了几十倍甚至上百倍,主要的原因是公司的盈利在不停增长。

以腾讯为例,腾讯 2004 年港股上市,当时的净利润是 4.5 亿,2018 年腾讯的净利润为 781.79 亿,增长了 173 倍左右。

算上期间上市公司的持续回购股票,股份减少 30%,过去 10 年腾讯的股票涨幅超过 230 倍。

所以,只要一直持有好公司,和时间做朋友,那么就可以赚到钱。

第二是赚央妈的钱。

无风险利率是否能降低,取决于央行是否会降息。

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